老虎证券:牢牢霸占全球搜索广告市场,GOOGLE为何还会巨亏15亿美金?

2020-01-21 15:50| 发布者:搜客宝| 查看: |

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前几天,GOOGLE的科学家们在网上发布声明,表示他们已经成功实现“量子霸权”,达成量子计算技术里程碑,“量子计算机200秒,能抵强超算10000年”!

然而GOOGLE(GOOG)的财报并不如同“量子霸权”一样称霸群雄。就在北京时间10月29日,GOOGLE母企业Alphabet公布了2019年第三季度业绩,虽然营收超预期,但其经营利润和净利润均不及预期,主要由于当季流量获取成本(TAC)同比上涨14%,以及资本开支大幅攀升,其中第三季度来自证券投资的亏损达15亿美金。股价股价盘后一度跌至4%,随后收窄跌幅。

在财报发布前,GOOGLE股价连续上涨,在10月28日盘中GOOGLEA类股(GOOGL)和C类股(GOOG)一度创新高。

(图片来源:老虎证券)

广告业务稳健,但成本持续上涨

财报显示,GOOGLE季度营收404.99亿美金,较去年同期的337.4亿美金增长20%,略超市场预期的403.2亿美金。核心广告业务收入339.16亿美金,占比达83.7%,GOOGLE广告业务的收入仍然十分强劲,牢牢把控全球搜索广告市场

GOOGLE首席实行官SundarPichai表示,企业近期在搜索和量子计算方面的进步,到移动搜索、YouTube和云业务的强劲推动收入增长。

GOOGLE的广告收入分为两个部分,一是GOOGLE自己网站的广告,占广告收入的84.5%,包括搜索广告、Gmail、YouTube、地图等自GOOGLE网页的广告,;二是通过AdSence、谷歌网络管理系统等展示在合作伙伴网站上的广告,占广告业务的15.5%。

老虎证券投研团队认为,不容乐观的是,与广告业务相关的关键指标,来自GOOGLE网易的付费点击量(PaidClicks)在第三财季同比增长18%,低于市场预期的32%增速,近年来付费点击量的增长持续放缓(如下图)。

此外,GOOGLE网页的单次点击成本(Cost-per-click)同比下跌2%,但这一降幅好于市场预期的12%,也好于过去两年。

从财报电话会中得知,YouTube正在成长为GOOGLE广告的重要入口,但本季度YouTube的付费点击增长有所放缓,企业表示影响YouTube广告增速的是互动广告,主要原因是为提升用户和广告商使用体验,对YouTube广告进行了技术调整。

值得关注的GOOGLE主要成本之一,流量获取成本(TAC)第三季度为74.9亿美金,略高于预期的74.8亿美金,同比增长14%,高于二季度的涨幅13%。排除TAC后的净收入为330.1亿美金,略逊于预期的330.7亿美金。​

TAC包括因将GOOGLE搜索列为默认引擎而付给苹果等手机制造商的费用,以及付给合作伙伴网站的广告导流费用。

为了扩大布局和投入,仅三季度Alphabet就增加了6450名员工,单季新增员工人数创造了企业史上新高从而推高了人工成本。当季总经营性费用同比增长23%至138亿美金。GOOGLE第三季度经营利润91.77亿美金,较去年同期的86.25亿美金,同比增长6.4%,不及预期的94.5亿美金。季度经营利润率23%。

GOOGLE堪称举世默认的互联网搜索引擎,Stacounter数据显示,GOOGLE占有93%的搜索市场份额。老虎投研团队认为,GOOGLE的垄断地位绝不是能永远保持的,因为搜索的已经扩展到苹果、MicroSoft、脸书和AMAZON这些竞争对手掌控的平台。于是,GOOGLE不得不为了保持增长而投入资金,而且这类投入不会减少。

资本开支加剧,导致净利润不及预期

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