深度*行业*汽车行业月报:11月乘用车销量降幅缩窄 重卡快速增长

2019-12-17 15:50| 发布者:搜客宝| 查看: |

  11 月沪深300 指数下跌1.5%,中信汽车指数上涨4.6%,表现强于大盘。

      旺季来临11 月乘用车零售与批发销量降幅均有所收窄,后续基数较低,春节时间较早,预计销量有望逐渐回暖。11 月客车小幅增长,卡车同比增长迅速,其中重卡7-11 月实现连续正增长。受过渡期后补贴大幅退坡的影响,11 月新能源乘用车与商用车销量均出现较快下滑,预计短期销量将承压,长期看仍有较大发展空间。随着销量降幅收窄,2019 年1-10 月汽车行业重点企业营业收入、利润总额降幅也在收窄。建议加配乘用车、零部件与重卡板块,重点推荐长安汽车、上汽集团、华域汽车、伯特利等,建议关注潍柴动力、中国重汽。

      主要观点

    11 月乘用车零售与批发销量降幅均有所缩窄。根据乘联会数据,11 月狭义乘用车零售达193.7 万辆,环比增长5.1%,同比下降4.1%;批发销售204.3 万辆,环比增长7.3%,同比下降4.6%。批发与零售端同比降幅有所缩窄,但环比增幅较低,主要是由于宏观经济承压,消费信心仍处于恢复期,厂商也较为谨慎。乘用车市场后续基数较低,春节时间较早,预计销量有望逐渐回暖。11 月汽车经销商库存系数为1.49,同比下降22.4%,环比增长7.2%,库存水平位于警戒线位置之下。经销商库存控制良好,为后续车市健康增长奠定良好基础。

    11 月客车小幅增长,卡车实现较快增长。11 月商用车销售总计40.0 万辆,查找客户信息的App小猿搜题账号能登录几个手机 搜客宝和企查查哪个好,环比增长12.3%,同比增长6.9%,其中客车销售4.9 万辆,同比增长1.3%;卡车销售35.2 万辆,同比增长7.7%。11 月轻型客车销量快速增长,预计客车全年小幅下滑。11 月重卡市场销10.2 万辆,同比增长13.8%。11 月销量走高主要是由于多地限制国三柴油车进城或鼓励淘汰更新国三柴油车、提前实施国六排放标准,无锡事件后各地查超力度加强,秋冬季到来运煤车销量也有所提升,2020 年春节较早经销商和厂商提前备货,预计2019 全年销量有望突破117 万辆。近期财政部提前下达了2020 年部分新增专项债务限额1 万亿元,随着基建项目陆续启动带动重卡需求,严查超载单车运力下降,重卡需求中枢或将上移,2020 年重卡仍有望维持高景气。

    11 月新能源乘用车与商用车销量均出现较快下滑。11 月新能源乘用车销售7.6 万台,同比下降45.2%,环比下降2.2%。过渡期后补贴大幅退坡,消费者购车实际成本上涨,产业链各环节也需重新适应,预计新能源乘用车销量短期承压,中长期来看仍有较大的增长空间。11 月新能源商用车销售1.9 万台,同比下降36.4%,环比增长104.8%,环比增长较快主要是由于旺季来临,但新能源公交补贴过渡期结束补贴退坡较大,销量同比下滑较快,预计后续仍将承压。

    2019 年1-10 月汽车行业重点企业营业收入、利润总额降幅收窄。2019年1-10 月17 家汽车工业重点企业集团营业收入同比下降5.0%,降幅较1-9 月缩窄1.2 个百分点;利润总额同比下降22.5%,降幅较1-9 月收窄1.1 百分点,预计主要是由于10 月汽车销量有所回升、同比降幅收窄。

      随着车市后续逐渐回暖,汽车企业营业收入与利润总额降幅有望收窄。

      重点推荐

    整车:乘用车销量有望逐步回暖并迎来拐点,重点推荐长安汽车、上汽集团、长城汽车等;无锡事件后各地严查超载,重卡行业销量中枢有望上移,建议关注潍柴动力、中国重汽。

    零部件:关注消费升级、国产替代、节能减排等高增长细分领域,推荐华域汽车、万里扬、拓普集团、继峰股份、凯众股份等,关注银轮股份、精锻科技等。

    新能源:新能源汽车短期承压,长期仍有较大发展空间,推荐整车龙头比亚迪,关注特斯拉、大众MEB 等产业链投资机会。

    智能汽车:智能网联汽车有望成为新的国家战略扶持产业,辅助驾驶有望加速渗透,推荐伯特利,关注保隆科技、德赛西威。

      风险提示

    1)汽车销量不及预期;2)贸易冲突持续升级;3)产品大幅降价。

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